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國內(nèi)鋁線材、氧化鋁的供需狀況上文分析，在氧化鋁供應小幅過剩的基礎上，考慮到氧化鋁報價一般均比較平穩(wěn)，我們判斷氧化鋁價格后市難言大幅上揚。

（一）鋁線材、氧化鋁、電解鋁供需——高庫存壓制期價上漲空間。

國內(nèi)鋁線材、電解鋁的供需狀況上文已經(jīng)提及需要對庫存量（隱性庫存+顯性庫存）進行估算：

首先顯性庫存（可報告庫存）方面，中歐期貨市場的鋁庫存均維持相對高位，倫鋁庫存高達400多萬噸，為國內(nèi)近4個月的產(chǎn)量或全球近40天的產(chǎn)量；滬鋁庫存目前為44萬噸，為國內(nèi)近10天的產(chǎn)量，倉單量為30萬噸，為國內(nèi)近一周的產(chǎn)量。由此可見，目前國內(nèi)外電解鋁都處于過剩的局面，并且相對來講國內(nèi)電解鋁過剩的局面不太顯著。

隱性庫存方面，如果每個鋁線材廠都存有一個月左右產(chǎn)量的庫存的話，除去國儲庫存量以及貿(mào)易商的存量，那么國內(nèi)的隱性庫存則大概有130萬噸左右，加上滬鋁庫存量，全國目前商業(yè)電解鋁存有量應該不到2個月的產(chǎn)量。

倫鋁的高庫存直接抑制了倫鋁價格的上漲空間，而滬鋁與倫鋁的比值隨著人民幣的升值而逐步下移，目前在7.1附近震蕩，低比值的連續(xù)性以及穩(wěn)定性一方面使得進口鋁十分微利甚至無利可圖，另一方面也使得滬鋁價格跟隨倫鋁價格難以上漲。

（二）電價——電價上調(diào)導致噸鋁成本上升

國家發(fā)改委、國家電監(jiān)會關于取消電解鋁等高耗能行業(yè)電價優(yōu)惠有關問題的通知，規(guī)定自2007年12月25日起，逐步取消優(yōu)惠價格。2009年11月，國家發(fā)改委宣布上調(diào)全國非居民電價2.8分錢，各地區(qū)電網(wǎng)執(zhí)行新的電解鋁行業(yè)銷售電價標準。今年5月份，國家發(fā)改委、電監(jiān)會以及能源局發(fā)布《關于清理對高耗能企業(yè)優(yōu)惠電價等問題的通知》繼續(xù)對電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵、黃磷、鋅冶煉等8個行業(yè)實施差別電價政策，并進一步提高差別電價加價標準，自2010年6月1日起，將限制類企業(yè)電價加價標準由現(xiàn)行每千瓦時0.05元提高到0.10元，淘汰類企業(yè)自執(zhí)行的電價加價標準由現(xiàn)行每千瓦時0.20元提高到0.30元。因淘汰類企業(yè)產(chǎn)能占總產(chǎn)能比例較低，我們估算電價平均上調(diào)0.1元，目前國內(nèi)噸電解鋁電耗在14,200千瓦時，電價平均上調(diào)0.10元后噸鋁成本大概上升1,400多元，加上2噸左右的氧化鋁、0.5噸的預焙陽極、20kg 的氟化鋁以及人工等成本，目前國內(nèi)電解鋁平均生產(chǎn)成本達到15,900元左右，對比目前16300元/噸左右的現(xiàn)貨報價，鋁廠利潤十分微薄，部分生產(chǎn)成本較高的企業(yè)甚至在虧本經(jīng)營，對比國外的產(chǎn)鋁成本，我國的成本屬于中高成本，在國際市場上缺乏價格競爭力。不過如此高的生產(chǎn)成本也限制了國內(nèi)滬鋁下跌的空間，即使有時會出現(xiàn)錯殺也只是短期行為，市場會很快進行糾正。

（三）碳排放交易

目前生產(chǎn)一度電所排放的二氧化碳量約為0.75千克，以噸鋁耗電1.4萬度標準來計算，生產(chǎn)1噸鋁所排放的二氧化碳在10500千克。歐洲新簽訂的供電價格合約中，二氧化碳排放成本已經(jīng)被計算在內(nèi)，北美、澳大利亞等地方也會陸續(xù)征收碳排放稅。